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需求转弱决定精拔钢管价格下行趋势
作者:longchuan 来源: 日期:2018-10-15 10:16:21 人气: 标签:精拔钢管
 

需求转弱决定精拔钢管价格下行趋势

 

整体表现为冲高回落走势,成材端更偏向高位震荡,煤焦受环保刺激表现较为坚挺,铁矿(457, -2.50, -0.54%)石属于相对最弱的品种,需求拐点相对确认后价格快速下滑,属于黑色系中套利对冲做空的首选品种。那么接下来6月份黑色品种如何走?我们认为在宏观投资下行以及行业需求走弱拐点基本确认的情况下,精拔钢管价格震荡走弱的概率大。

投资延续下滑,需求中长期利空

宏观数据方面,整体看下10月份经济数据,规模工业增加值有所上行,进出口在消除季节性因素影响后回升,固定资产投资延续下滑,其中对钢材影响最大的基建、地产投资下行,制造业投资增速反弹,消费低于预期出现下滑,中长期经济下行压力较大。

货币层面:紧信用延续

货币方面,M2同比增速8.3%,新增社融1.56万亿,同比多增1725亿元,新增贷款1.18亿元,同比多增797亿元。社融短期企稳,主要源于企业债融资,非标融资在严监管下仍在收缩。新增贷款方面,居民贷款及企业中长期贷款减少。央行一季度货币政策报告显示贷款利率环比上行22bp至5.96%,较去年同期抬升43bp,同时一季度1年以下非标融资利率中枢达7.27%,较去年同期抬76bp,融资成本持续提高。企业一方面融资渠道受阻,另一方面融资成本抬升,难以借新还旧,信用风险酝酿。截止10月15日,2018年企业债券违约额已达163.54亿元,违约金融同比增18.7%。金融监管对于社会融资带来持续的收缩效应,在去杠杆去通道去链条取得积极成效的同时,精拔钢管企业信用风险开始显现。

在关注国内的同时,更需关注美债和美元的走势。美国10年期国债收益率盘中突破3.12%,再度刷新2011年以来最高纪录,近一周站稳3%以上,全球利率水平提升已经慢慢形成趋势。对于美债未来的走势和空间,我们认为离顶部还远。根据历史情况,过去的利率波动周期中,10年期美债见顶时间点与美国联邦基金利率的登顶时点较为接近,在本次利率周期中,美联储预测联邦基金利率将在2019年年末达到2.9%,并长期维持在这一水平。尽管联邦基金利率的预期值会有所调整,但是正常值将处于这一区域,近期的美债利率上涨速度已大大超过联邦基金利率调整速度,即便未来美联储确实按预期上调基准利率,也不意味着美债利率能长期保持当前的增速,但是我们认为美债收益率见顶尚早。

美联储利率将从非常规水平将回归到正常水平,外部压力势必将传到到国内,对国内金融资产产生较大利空影响。

政策层面—扩大内需不在地产

扩大内需是前期在国内投资下滑,出口同时受贸易战影响,投资和出口同时下行压力背景下提出的。从近期中美贸易战停战,以及住建部对地产政策来看,扩大内需落在地产方面的概率很小。

需求角度看,中长期投资下滑决定精拔钢管需求下行,季节性旺季临近末端,需求转弱拐点基本确认。

从需求季节性特征看,由于需求端3月底才启动,金三银四的旺季往后推移,5月份的需求有一定延续,但进入中旬之后成交开始转弱。现货价格角度看,上海三级螺纹钢(3566, -16.00, -0.45%)现货价格到3990元/吨,上海热卷(3727, -40.00, -1.06%)价格到4200元/吨,高价格对终端需求产生显著影响,下游工地观望情绪较浓,采购较为谨慎。近期南方高温连续降雨天气增多,势必对需求产生明显的影响,且持续时间难估计,精拔钢管需求转弱拐点基本确认。

钢材进出口方面,10月我国出口钢材647.6万吨,环比增加82.5万吨,环比增长14.6%,同比下降0.2%;进口钢材104.5万吨,环比减少18.9万吨,环比下降15.3%,同比下降3.2%。随着国内外价差的扩大精拔钢管出口量回升,国内钢材出口竞争优势有所显现,在一定程度上缓解了国内市场供应压力。中美停止贸易战,精拔钢管出口短期或有提振。

需要关注的是美元上涨,后期汇率及海运费对价格的提振。焦化行业需要关注徐州地区焦化企业的严格限产及去产能政策能否被其他地方政府采用,从当前全国焦化开工率看,环保的边际效应在走弱,供应并未大幅收缩。


文章来源:http://www.jingbaguan.com


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